金银价现在为什么这么贵?解读2020金英近期大涨原因

2020-07-28 16:10:58来源:一点奇闻网作者:admin 阅读量:2554

金银价现在为什么这么贵?解读2020金英近期大涨原因。国信证券贵金属月报对黄金白银升势的原因有三点归纳:一是通胀预期的上升伴随着实际利率的下行;二是美元走弱与避险情绪抬升;三是供需改善叠加资金涌入修复了金银比。

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黄金白银大涨的逻辑是什么?

接下来我们将逐一分析各项因素在黄金上涨中发挥的作用。

一、通胀预期回归,实际利率低迷

引发贵金属价格攀升的原因有很多,但最重要的在于通胀的预期以及市场的利率展望。

2020年7月,美国通胀预期持续上升,10年期美债名义利率进一步下行,实际利率开始走向负利率时代。

截止7月24日,美国国债长期平均实际利率为-0.41%,续创历史新低。10年期国债利率降至0.59%,实际利率下降至-0.9%的历史新低水平。通胀预期上升至1.49%。

站在当前全球实体经济等待经济重启但实质上仍未好转的时点,市场通胀预期回升速度快于反映市场对经济景气程度预期的长期美债利率,促使近期实际利率进一步下行,进一步降低了持有贵金属的机会成本。

二、美元走弱,避险情绪抬升

在欧美宽松放水力度不减,美国经济表现弱势,且财政赤字高企的多重因素下,美元指数连 续五周走弱。2020年7月美元指数自97下跌至94附近,创近两年来新低。

另外中美关系紧张局势加剧,地缘政治风险凸显,叠加疫情忧虑,市场避险情绪旺盛。在实际利率已跌至新低情况下,美元走弱与避险情绪抬升或将成为下一阶段贵金属价格上行的两大主要驱动力。

从宏观政策上来看,在上半年已推出多轮大规模财政刺激政策后,美国财政赤字创新高,6 月预算缺口达8640亿美元接近2019财年的全年赤字,一定程度上削弱了美元货币信用。财政政策方面,疫情持续 蔓延情况下美国就业市场仍压力巨大,随着失业金补助计划到期,美国国会正在制定新一轮规模近万亿的刺激计划,宽松放水延续。货币政策方面,美联储货币超发程度远超过往,极度宽松的货币政策在释放流动性的同时产生负溢出效应利空美元。

随着美国大选临近,市场不确定性因素增加,中美关系紧张局势在多方面加剧,地缘政治风险凸显,市场避险需求旺盛。在避险情绪驱动下,市场受到美元货币信用削弱影响,或将不再选择持有美元,而是更青睐黄金、瑞士法郎等非美元避险资产,其他美元计价的大宗商品等资产也收到了更多资金追捧。美元指数或将在接下来地缘政治形势高度不确定环境下进一步下行,贵金属有望获得更多上涨空间。

三、供需改善叠加资金流入,金银比开始修复

近期,白银的涨幅较3月已经近100%,主要原因在于通胀预期回暖、供需改善和资金的集中涌入。

通过历史上金银整体表现来看,在通胀预期回暖时,白银的表现一般强于黄金,而当前美国长期国债利率在低位持稳,通胀预期持续回暖,正是白银价格最具上攻动能时期。

若通胀预期回暖持续,金银比还有进一步下降空间。以 2009-2011 年的情形作比照,类似的金银比下降也曾上演。当时美国10年期通胀预期自0.61%修复至2%附近,外盘金银比从当时近80的历史高位震荡回落,最低时一度下降至35附近,而内盘现货金银比从09年初的76回落,最低时下降至30附近。目前外盘金银比已回到最近三年的70-80附近正常波动范围,若历史重演估计金银比中长期内还有较大下降空间。

从供需角度看,随着全球第四大白银生产商泛美白银在7月下旬宣布2座在秘鲁的银矿暂停运营,涉及银矿规模约占白银全球产量的 0.8%。据世界白银协会预计,新冠疫情引发白银主产国大量矿山生产中断,今年矿产银产量同比将下降7%,供给端受到较大扰动。

需求端上,兼具工业属性的白银下游应用以光伏(占工业需求约 19%)、电力电池领域为主,还在5G产业和新能源汽车行业中存在大量需求,相关行业近期发展前景向好,白银在供给减少、需求放大的背景下仍有上涨潜力。

从资金流向角度来看,全球最大白银ETF iShares Silver Trust 持仓量在7月创历史新高,单月上涨幅度近12%,持仓量相比年初已上升近54%,另外COMEX 白银期货净多持仓和白银期权净多头头寸也自5月起大幅攀升,资金集中涌入助推白银价格上涨。

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